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中邮证券有限牵累公司吴文吉近期对韦尔股份进行商酌并发布了商酌论说《静待拐点》，本论说对韦尔股份给出买入评级，现时股价为86.94元。

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韦尔股份(603501)

事件

2023年8月14日，公司发布2023年半年度论说，2023年1-6月，公司杀青买卖收入88.58亿元，同比下落19.99%；归母净利润1.53亿元，同比下落93.25%；扣非归母净利润为-0.79亿元，同比下落105.44%。

投资重心

23H1利润承压，毛利率下半年有望回升。2023H1，公司杀青买卖收入88.58亿元，同比下落19.99%；归母净利润1.53亿元,同比下落93.25%；扣非净利润为-0.79亿元,同比下落105.44%。其中，Q2单季公司杀青营收45.23亿元，同比下落18.25%,环比增长4.34%；杀青归母净利润-0.46亿元，同比下落103.35%，环比下落123.12%；杀青扣非净利润为-1.01亿元，同比下落118.4%，环比下落559.09%。公司产物库存去化，部分产物价钱承压，毛利率水平受到较大幅度的影响，23Q2毛利率为17.30%，环比下落7.42个pcts。伴跟着公司产物老本下落以及公司新产物量产托福，预测2023年下半年毛利率水平会杀青回升,源泉于主要诈欺市集的收入范围也将杀青彰着增长。

花消电子环比改善，新产物助力CIS汽车市集份额进步。(1)智高手机市集：天然智高手机的全体需求仍旧较弱，受益于卑鄙库存去化的顺利激动以及公司产物结构的主动调度，公司源泉于手机市集的产物收入发达出了环比彰着改善的趋势，论说期内，公司图像传感器业务源泉于智高手机市集的收入从2022年上半年31.94亿元下滑至27.27亿元，同比减少14.61%，环比增长23.76%。伴跟着公司5000万像素以上图像传感器新品在2023年第三季度的量产托福，公司预测源泉于手机市集的产物收入将杀青稳步增长，产物结构优化将助力公司干系产物价值量及盈利才调进步。(2)汽车市集：新动力汽车销量依旧保合手快速增长的趋势，公司凭借先进紧凑的汽车CIS处罚决策隐匿了凡俗的汽车诈欺，并获取了更多新遐想决策的导入，市集份额速即进步。2023年上半年公司图像传感器业务源泉于汽车市集的收入从2022上半年16.02亿元进步至19.04亿元，同比增长18.87%。

产物矩阵合手续丰富，收购完成助力模拟业务拓展。(1)图像传感器：23H1图像传感器处罚决策业求杀青买卖收入62.16亿元，同比减少14.82%，论说期内公司推出了不同像素尺寸的高阶像素产物，不停优化产物结构。(2)触控与分解：23H1触控与分解业求杀青买卖收入6.60亿元，同比减少44.40%。公司私有的触控和分解处罚决策具有超窄边框、高屏占比和低功耗等具诱导力的特色，公司在触控分解边界杀青了产物全隐匿，从HD720P到FHD1080P，分解帧率变化范围从60Hz、90Hz、120Hz到144Hz，触控报点率相沿120Hz到240Hz。公司示意分解运转芯片边界市集景气度呈现触底反弹态势，跟着历史库存去化驾御尾声，干系产物盈利才调有望自若回升。(3)模拟：23H1模拟业务营收5.14亿元，同比减少17.17%。论说期内，公司完成对芯力特的收购，是国内为数未几的同期领有CAN/LIN收发器芯片的芯片遐想公司，客户隐匿诸多国内汽车以及零部件厂商，将助力公司在模拟处罚决策合手续向汽车及工业市集拓展。

投资提议

咱们预测公司2023-2025年分袂杀青收入208.57/257.01/305.76亿元，杀青归母净利润分袂为11.39/28.27/36.67亿元，现时股价对应2023-2025年PE分袂为92倍、37倍、28倍，赐与“买入”评级。

风险教唆：

市集需求复原不足预期；新产物程度不足预期；市集竞争加重等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计划，华泰证券丁宁商酌员团队对该股商酌较为深化，近三年预测准确度均值为76.51%，其预测2023年度包摄净利润为盈利12.42亿，字据现价换算的预测PE为84。

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